在华尔街的债券部门，似乎每个东说念主都对中性利率有我方的认识。3.3%，4.5%，2.4%……男同 表情包，各式不雅点不一而足，一周五天，月盈则亏。

　　但事实是，就像债券老手Greg Peters所说的那样，“莫得东说念主知说念中性在何处。”

　　他们虽然知说念中性利率是什么，这极少至极直白：即是既不会刺激也不会减缓好意思国经济的的基准利率水平。但是关于仍在稳健疫情时候供需两个方面冲击的好意思国经济，他们却不知说念如何狡计出中性利率的精准数字。

　　这即是为什么华尔街甚至于好意思联储里面都充斥着各式对中性利率的揣测数字。这反过来意味着，好意思联储照旧启动三个月的宽松周期是刚刚初始，抑或是照旧接近尾声，投资者有着天渊之别的认识。

　　总计这些都导致近来债券收益率波动剧烈，卓绝是在数据涌现经济出东说念主预感地坚挺或疲弱的时辰。“皆备是精神永诀，” Peters说。行为PGIM Fixed Income的联席首席投资官，Peters匡助照管着跨越8000亿好意思元钞票。“果真极度极度不清楚。” 例如在月度劳动求教发布的日子里，2年期好意思国国债收益率的波动幅度当今平均是2022年之前的六倍。

　　换言之，债券商场上的风险加多了。要是对中性利率判断跋扈，就可能碰到紧要亏欠。关于在收尾旧年秋季邻接三年债市抛售中蒙受惨重亏欠的投资者来说，这是一个令东说念主不安的远景。

　　例如来说，要是觉得中性利率低于3%，就至极于押注好意思联储将把基准利率再下调两个百分点，因此当今略高于4%的债券收益率即是有诱骗力的买入契机。但要是事实解说好意思联储简直照旧完成了降息，那么在现时收益率水平确立的债券仓位很容易碰到新的亏欠。

　　Peters的惩处决策是安全第一。他是华尔街安心承认除了一个广宽区间以外并不知说念中性利率真实在何处的一群东说念主之一。“我不睬解东说念主们为何对一个杜撰的数字如斯酣醉”，因此他的筹办是，当10年期国债收益率降至3.5%时卖出，收益率升至4.5%时买入。

　　多年来东说念主们普遍觉得中性利率至极低，虽然关于真实水平存在不对。但在2008年金融危急后的恒久、逐渐经济扩张时候酿成了平凡的共鸣，即中性利率梗概在2.5%把握。

　　Covid打乱了这极少。疫情后的通胀飙升并不像好意思联储决策者曾坚称的那样是暂时的。随之而来的对经济的提振也一样如斯。如斯多的财政和货币刺激要领被注入到金融体系之中，甚至于尽管好意思联储在2022年和2023年赶快加息，通胀和经济增长于今仍然很高。

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　　加上正在出现的其他通胀身分，例如好意思国预算赤字扩展和各人各式交易壁垒寥若辰星，大多量东说念主（除了少数引东说念主详实的例外东说念主物）都了了中性利率照旧飞腾。热议的焦点是中性利率到底飞腾了若干，这亦然好意思联储计谋会议上的一个热门话题。

　　好意思联储决策者对恒久利率的预期——被平凡视为中性利率的替代宗旨——低至2.375%，最高则达到3.75%。这是自好意思联储十多年前初始发布该数据以来的最大区间。官员们将不才周召开的计谋会议上更新他们的预测。商场普遍展望届时他们将把基准利率再下调25个基点，至4.25%-4.5%的区间。

　　在好意思联储以外，这个区间就更大了。达拉斯联储银行行长Lorie Logan汇总了经济界各个圈子的预期。她揣测最低为2.7%把握，最浩粗糙4.6%，与现时的基准利率照旧抓平。

　　酌量到这各样困惑，有些投资者就像Peters一样幸免作念出斗胆预测。TwentyFour Asset Management的投资组合司理Felipe Villarroel就尽量幸免确立短线债券头寸，以免因为一两个不利的数据而受到亏欠。JPMorgan Private Bank的首席投资策略师Thomas Kennedy则敦促他的很多客户缩短投资组合中的风险。

　　“你不知说念好意思联储会走向何方，因此你要么对波动性感德，要么你必须尊重后果的各样性，因此果真不成过于冒险，” Kennedy说。

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